Завершается неделя, которая началась с «разбора» ситуации на рынке РЕПО на Московской Биржи, по итогам который рынок заметно успокоился — серьезные проблем с привлечением/размещением нет. Понятное дело, что несколько выросли дисконты и ставки на длинные сроки междилерского РЕПО — но «вала» неисполнения нет.
 
Также Биржа (по предложению ЦБР) сняла все штрафы с компаний, которые не выставили отчеты по дефолтным сделкам (сделкам с Алмазом и ФинСистемой). НФА создает «Клуб кредиторов» от которых будет подан коллективный иск...
 
Отмечаю рост «интереса» в РЕПО с ЦК. Рынок заметно «оживился». уже «торгуется» порядка 20 ОФЗ. Дневной оборот порядка 6,5 млрд. Не «междилерка», конечно, но уже неплохо.
 
Свопы сегодня торговались достаточно «высоко». Правильно было привлекать у ЦБР и размещать в свопы (выходные, безопасно).


далее http://smoketrader.ru/index.php/denezhnyj-rynok/55-mm210613

Основные тезисы (на мой взгляд):

В I квартале 2013 г. совокупный оборот и структура операций на денежном рынке осталась практически без изменений.

Совокупный ежедневный оборот на денежном рынке составлял  1,2 трлн. руб., из них 0,68 трлн. руб. (54%) приходилось на операции СВОП, 0,25 трлн. руб. (20%) – на РЕПО, 0,32 трлн. руб. (26%) – на МБК.

Объемы денежного рынка в сопоставлении с характеристиками банковской системы претерпели изменения, поскольку активы и капитал банковского сектора выросли примерно на 20%, задолженность перед Банком России наоборот сократилась. В конце квартала из-за предстоящих налоговых выплат значительно повысился объем операций на рынке СВОП. На 28 марта объем указанного рынка достигал 930 млрд. руб.

Как и в предыдущем квартале, рынки межбанковского кредитования и СВОП являлись, по большей части, межбанковскими рынками резидентов, на рынке РЕПО, наоборот, основную долю составляли операции кредитования банками клиентов (таблица 1).

Доля банков-резидентов в общем объеме кредитования выросла с 85% в IV квартале 2012 г. до 88% в I квартале 2013 г.
Вместе с тем, нетто позиция банков несколько сократилась и составила порядка 230 млрд. руб.
Объемы заимствований клиентов-нерезидентов также сократились с 162 млрд. руб. до 147 млрд. руб. Таким образом, основную роль на денежном рынке продолжали играть банки, помимо банков существенное место занимали заемщики-клиенты, которые характеризовались достаточно большой долей нерезидентов (37% общего объема сделок).



По сравнению с IV кварталом 2012 г. срочность операций на денежном рынке снизилась.
Доля операций «овернайт» выросла на всех сегментах рынка: на рынке СВОП с 94,9% до 96,8%, на рынке РЕПО с 87,7% до 89,8%, на МБК с 81,9% до 83,5%. В целом, операции на денежном рынке носили преимущественно краткосрочный характер.

В течение I квартала 2013 г. объемы и ставки на денежном рынке имели тенденцию к росту (таблица 2). Основной рост объемов пришелся на рынок СВОП. Отметим, что несмотря на повышенный спрос на ликвидность, в целом ситуация на денежных рынках оставалась стабильной: ставки на денежном рынке оставались внутри коридора Банка России.



В I квартале 2013 г. дисконты на рынке междилерского РЕПО в целом находились на приемлемых уровнях. При дневном падении стоимости основной массы облигаций во время кризиса 2008 года на 1-5 % дисконты по облигациям на рынке РЕПО в среднем составляют 8-12%.

Дисконты по акциям в соотношении с кризисным падением их стоимости находились на меньших уровнях: в кризис 2008 года дневное падение акций в зависимости от степени их ликвидности составляло 10-20%, а средний дисконт по акциям на рынке междилерского РЕПО составляет 12-14%.

Среди наиболее распространенного обеспечения на рынке междилерского РЕПО в I квартале 2013 г. лишь у облигаций ВТБ дисконты принимали достаточно низкие значения. Это было связано с проведением одной крупной сделки нерыночного характера с использованием облигаций ВТБ в качестве обеспечения. 



Основной объем операций на денежном рынке осуществляется на внебиржевом сегменте.
Междилерское РЕПО практически полностью сосредоточено на Московской бирже, где заключаются более 94% сделок этого рынка. Внутри биржи основной объем операций междилерского РЕПО проводится в секторе «Основной рынок», на указанные операции приходится около 99% от объема всех сделок биржевого междилерского РЕПО.

РЕПО с центральным контрагентом на Московской бирже менее развито, на данный сегмент приходится чуть более 1% от объема операций. Однако в целом на денежном рынке операции с участием центрального контрагента составляют существенную долю – чуть менее четверти операций проходят при участии центрального контрагента (основной вклад в приведенные цифры вносят операции на рынке СВОП).

Ситуация на денежном рынке в I квартале 2013 г. формировалась в условиях близкого к нейтральному совокупного влияния автономных факторов на уровень ликвидности  банковского сектора. Определяющее воздействие на ситуацию с ликвидностью в рассматриваемом периоде оказывали значительные потоки бюджетных средств и  изменение наличных денег в обращении, традиционно приходящиеся на начало календарного года.

Основным источником изъятия ликвидности в I квартале 2013 г. выступал бюджетный канал, посредством которого было абсорбировано 679,9 млрд. рублей, из них 502,8 млрд. рублей – за счет превышения доходов расширенного правительства над его расходами (в I квартале 2012 г. – 1322,6 и 728,1 млрд. рублей соответственно). Дополнительным фактором изъятия ликвидности в рассматриваемый период выступали значительные объемы погашения депозитов Федерального казначейства, что в условиях сокращения объемов и сроков размещения привело к оттоку средств из банковского сектора в размере 353,8 млрд. рублей (в I квартале 2012 г. – 527,8 млрд. рублей).

Спрос кредитных организаций на аукционах по размещению ОФЗ Минфином России оставался весьма умеренным, что в сочетании со значительным объемом погашения внутреннего государственного долга обусловило увеличение ликвидности банковского сектора на сумму 176,8 млрд. рублей (в I квартале 2012 г. за счет действия данного фактора изъятие ликвидности из банковского сектора составило 66,7 млрд. рублей).

Отток бюджетных средств из банковского сектора в рассматриваемом периоде был в значительной степени компенсирован снижением спроса на наличные деньги. Наиболее существенное изменение объема наличных денег в обращении имело место в январе в результате действия сезонных факторов. В целом за I квартал снижение объема наличных денег в обращении привело к увеличению ликвидности банковского сектора в размере 595,8 млрд. рублей.

Основным механизмом рефинансирования кредитных организаций по-прежнему были операции РЕПО с Банком России. При этом в структуре задолженности по указанным операциям произошли значительные изменения: средний объем однодневных операций на аукционной основе снизился до 97,2 млрд. рублей по сравнению с 330,6 млрд. рублей в IV квартале 2012 г. при сохранении задолженности на срок 1 неделя на уровне в 1,1 трлн. рублей.

В условиях снижения структурного дефицита ликвидности в I квартале 2013 г. также происходило сокращение задолженности по кредитам Банка России, обеспеченным нерыночными активами или поручительствами кредитных организаций, средний уровень которой в I квартале снизился по сравнению с предыдущим периодом на 247,8 млрд. рублей и составил 464,3 млрд. рублей.




http://www.cbr.ru/analytics/fin_stab/MMR_13Q1.pdf?pid=fin_stab&sid=ITM_33239

Вниманию Казначеев!!! С 01.05.2013 сделки РЕПО с ЦБР будут заключаться ТОЛЬКО в соответствии с новым Ген.соглашением!!! ВНИМАНИЕ!!!

Денежный рынок:
Исходя из информации, предоставленной Центральным Банком (факторы формирования ликвидности), мы видим (по графику «сальдо операций»), максимальные показатели (со знаком минус, естественно).

Поэтому, логично, что сегодня ЦБР предложил общий лимит (овер + неделя) — 2,430 трлн. рублей. — это максимальный показатель в 2013 году... 
Причем, как видно «в динамике», рост продолжается с начала апреля (1,46-1,66-2 и теперь 2,43 трлн. рублей).
Конечно, ЦБР «страхуется» — рынок привлекает меньше лимита, но и здесь отмечается рост -1,14-1,45-1,74 и сегодня 1,99 трлн. 

На мой взгляд, если банки начнут занимать (стабильно) у ЦБР порядка 2 трлн. — это может быть некоторым «пороговым» значением.
Хотя сейчас, в виду того, что на рынке есть дополнительные инструменты привлечения и перераспределения ликвидности — РЕПО с НРД и РЕПО с ЦК — наверное будет не правильно ставить «критическую планку» на 2 трлн. — вполне вероятно, что даже при таком объеме это не сильно скажется на ставках => рост будет в район 6,5%-7%. Пока же с начала весны рынок лишь иногда «тестирует» 6,5% по операциям МБК (в основном банки второго круга); тогда как РЕПО с ЦБР и «междилерка» обычно находятся в районе 5,5% (я имею в виду индекс акций, овер) — 6%.


Фондовый рынок — снижается, идет отток капитала, конец месяц, налоговые платежи, длинные праздники — все вместе оказывает «давление» на ликвидность — но каких-то критических явлений пока не видно — будем более «пристально» наблюдать за развитием ситуации.
Вот на следующей неделе (30 апреля) я бы прогнозировал полностью «выбранные» аукционы...


( Читать дальше )

В преддверии отпуска, хотел бы разместить некоторый графический «вью» по текущему состоянию денежного рынка РФ (с небольшим моим комментарием):

Для сравнения «ситуации» на рынке «аукционы РЕПО ЦБР» предлагаю таблицу предложения/размещения за январь-март 2012:


 Ниже, соответственно, текущее состояние.
Сравним. Как говорится «невооруженным глазом» видны различия. Рынок активно привлекается у Центрального Банка.
Если в 2012 рынок более-менее «раскачался» к апрелю и пошли объемы в районе 600-800 млрд. на привлечение в недельное РЕПО, то в 2013 практически сразу (после НГ) «пошли» объемы в районе 1-1,5 трлн. Нет на рынке свободных денег...
70% эмиссионных бумаг было заложено в ЦБ в декабре 2012 и эта «напряженность», естественно, перенеслась и на начало года — февраль.
В марте ситуация более-менее «улучшилась» — 40% эмиссионных бумаг заложено в ЦБ. И банки продолжают привлекать у того, кто дает денег по «вменяемой» ставке — 5,5% (это тот номинал, которым ЦБР «доволен». понятно, что при дефиците ставка будет расти).



Ставки...

( Читать дальше )

Сегодня вторник, а значит ЦБР проводит 2 аукциона:
Овернайт — 160 млрд. (60 млрд. 12.02)
Недельное РЕПО — лимит 1310 млрд. (против 850 млрд. неделей ранее)

Вцелом наблюдается «интерес» к деньгам со стороны участников рынка, ставки подрастают, ЦБР поддерживает рынок, предлагая больше средств.

В итоге:
Первый аукцион:
Спрос — 234,839 млрд. Исполнено — 153,499.
Отсечение — 5,5521%; ср.взв.ставка — 5,6264% 
Мин/макс — 5,5/6,15%

Недельный аукцион:
Спрос=Исполнению — 1179,588
Отсечение — 5,5%; средняя — 5,5342%
Мин/макс — 5,5/6,1%

МБК:
Сделки — 5,75-5,85-6%
DELTA — 5,875%

Междилерское РЕПО:
Индекс акций — 6,03%
Индекс облигаций — 6,13%

РЕПО с ЦК:
ОФЗ 25071 — 5,6%
ОФЗ 25075 — 5,6%
ОФЗ 25079 — 5,65%

Факторы ликвидности ЦБР:




( Читать дальше )

Пока большинство «меряется» своими пи… ми знаниями скрытых областей ТА, я напишу пару слов по поводу ситуации на денежном рынке… ибо завтра (обычный день недельного вью) я буду занят (ARQA и Интерфакс).

Как все видят — РФР неплохо «колбасит»... 
Однако, если до середины недели особого «интереса» в деньгах у участников денежного рынка не наблюдалось, то в последние 2 дня — наметился некоторый «перелом».
Ставки по МБК и междилерскому РЕПО начали подниматься, а спреды сузились.
По средней ставке на аукционе ЦБР также виден и дефицит и некоторый рост.



Что касается РЕПО с ЦК- пока не похоже, что это будет новым «сосудом ликвидности». Большая часть инструментов (ОФЗ — 30 штук всего) «простаивает»… Сделок по ним нет.

( Читать дальше )

Денежный рынок:
Поскольку сегодня было погашение и купон по ОФЗ примерно на 100 млрд.
ЦБР на аукционе РЕПО предложил минимальный лимит — 10 млрд.
В итоге, на первом аукционе спрос=предложению — 9,936 млрд.
Отсечение — 5,501%; Средняя ставка — 5,9850%.
Мин/макс — 5,5010/6,35%

На втором, что естественно, «разбирали остатки»:
Спрос — 124 млн.; сделок на 43,6 млн.; отсечка — 5,8002%; средняя — 5,8185%; мин/макс — 5,71/6,5%

Также сегодня проходило размещение ОФЗна 30 млрд. — могу сказать, что серьезного спроса там не отмечалось:

• ОФЗ 25081 (короткая) предложение 20 млрд. — разместили 13,5 млрд. по ставке 6,3%
• ОФЗ 26212 (длинная) предложение 10 млрд. — разместили целиком по ставке 7,14%

Междилерское РЕПО:
Акции (MCX EQ ON) — 5,58%
Облигации (MCX BO ON) — 5,59%

МБК:
Сделки — 5,25%
DELTA — 5 на 5,25%

Свопы:
USD_TODTOM — 5,1%
EUR_TODTOM — 4,85%

Сегодня ЦБР проводит аукцион РЕПО (овернайт):
Овернайт – 200 млрд. Минимальная ставка – 5,5%.

Итог первого аукциона:
Спрос – 291,727 млрд.
Исполнено – 195,651 млрд.
Отсечение – 5,5014%
Средневзвешенная ставка – 5,5870%
Мин/макс ставка – 5,5/6%

МБК:
DELTA – 5,675%
Рынок  – 5,5 на 6,5%

РЕПО:
Сделки на овер 6,25%; неделя 6,5%
Индексы РЕПО:
Акции — 6,26%
Облигации — 6,19%

Свопы:
USD_TODTOM – последняя 5,70%
EUR_TODTOM – последняя 5,85%

Любителям арбитража:
Как видно из графика (динамика ставок) спрэды несколько сужены, хотя можно «половить» 1% между МБК/РЕПО ЦБР vs междилерское РЕПО.
Особенно сегодня/завтра будет «интересно» размещение на неделю (для отчетности). 
Также сегодня размещаются ОФЗ 26208 и ОФЗ 26211 (в 13:30 отсечение по первой и в 15:30 по второй).

Верхний график — предложение на аукционе РЕПО ЦБР и его исполнение (овер + неделя)
Нижний — динамика ставок денежного рынка (по рыночным данным)



Прогноз факторов ликвидности (Центральным Банком РФ):

Предлагаю Вашему вниманию очередную видео-презентацию, которая посвящена достаточно «закрытой» для частников теме — управление ликвидностью (управление денежными потоками) в банке.  

В презентации я разбираю основные инструменты для управления ликвидностью:
РЕПО с ЦБР, междилерское РЕПО, РЕПО с ЦК, МБК, валютный своп
Также, представлены «скрины» программ, где видны сделки РЕПО; программа МБК — Дельта.
Для более серьезного и детального изучения сделок РЕПО — предлагаю изучить сайт НФА — repo-rus.ru

Ситуация на денежном рынке:

Сегодня ЦБР предложил на аукционе РЕПО — 10 млрд. рублей.
Итог первого аукциона:
Спрос — 43,787
Исполнено — 9,934 млрд.
Отсечение — 5,6680%
Средневзвешенная ставка — 5,7394%
Мин/макс ставка — 5,51/6%

Не смотря на то, что лимит достаточно «небольшой», нельзя сказать, что на рынке будут отмечаться «проблемы» с деньгами.
Дело в том, что сегодня происходит погашение ОФЗ 25072 на 150 млрд.
Также, сегодня размещаются 7-летние бумаги (доха 6,5%) и 15-летние (доха 7,71%). Если они разместятся по максимуму — это 50 млрд.
Т.о. остаток будет в районе 100 млрд.

Сегодня на рынке денег достаточно «интересная» ситуация…
Прежде всего, напомню, что ЦБР проводит 2 аукциона РЕПО: овернайт и недельное.

Спреды остаются узкими:

МБК:
DELTA – 5,/5,5%
Рынок стоит «шире» – 5,25 на 6%

РЕПО:
Индикаторы ставки:
Акции — 5,78%
Облигации — 5,73%

Свопы:
USD_TODTOM – последняя 5,07%
EUR_TODTOM – последняя 5,16%